在人民幣國際化的進程中，香港既是開拓者，也是核心參與者。長期以來，香港在人民幣業務上累積了先發和規模優勢，預期2022年可進一步鞏固其離岸人民幣樞紐地位，為此國際金融中心增添更獨特的優勢。

中銀香港首席經濟學家鄂志寰指出，香港作為全球領先的國際金融中心，金融市場深度、廣度和國際化程度，以及法律規則與國際接軌的程度，皆得到海外投資者的廣泛認可，成為境外投資主體進入境內市場的重要門戶。總括而言，她認為有三大因素支持香港發展成離岸人民幣樞紐。

匯率穩定 有利離岸市場

首先是匯率因素。2021年人民幣匯率在合理區間內波動，整體穩中趨升；而近年來，人民幣匯率的市場化程度也進一步提升，對一籃子貨幣保持基本穩定，在保持匯率彈性的同時提升了波動的韌性，改善了全球市場對於人民幣資產的信心。

在此背景下，香港的離岸人民幣市場得以穩健發展，資金池規模保持全球領先，人民幣產品體系日趨多元。根據香港金管局資料，2021年11月底香港人民幣存款額達8,687億元，創2015年以來新高；2021年首11個月人民幣跨境貿易結算額達 63,750 億元，較去年同期增長10.1%。資金池規模是衡量市場深度的重要指標，也是香港能成為全球離岸人民幣樞紐的關鍵之一。

清算體系具規模優勢

第二個因素是龐大的人民幣清算體系。鄂志寰指出，香港的支付清算系統具有規模效應，全球75% 左右的離岸人民幣支付通過香港結算，香港銀行同業結算有限公司（HKICL）數據顯示，2021年香港人民幣 RTGS（人民幣結算所自動轉賬系統）全年清算額為357.7萬億元，較去年同期增長 26.6%。

香港人民幣資金池規模擴大，支撐大量的貿易金融活動，推動香港離岸市場形成豐富的人民幣產品體系，涵蓋人民幣股票、債券、基金、保險及衍生產品等。根據國際清算銀行（BIS）資料，2019年香港人民幣外匯交易平均每日成交1,076 億美元，較三年前增長39.6%，佔全球人民幣外匯交易額30%，超越了倫敦及新加坡。

互聯互通 如虎添翼

第三個因素是與內地的金融互聯互通。近年內地加快開放在岸金融市場，2021年“ 滬港通 ”、“ 深港通”及“ 債券通”等互聯互通項目繼續深化，交易規模屢創新高，海外投資者通過北向滬、深股通，持有的內地股票由2014年底的865億元，激增至一度超過2 萬億元人民幣的規模。2021年9月24日“ 債券通南向通”上線，令香港成為境外投資者進入內地、內地投資者投資境外的重要節點。

2021年10月19日，粵港大灣區正式開啟“ 跨境理財通”首批業務試點，在資金閉環管理的框架下，支持大灣區居民跨境購買銀行理財產品，進行跨境資產配置。跨境理財通進一步活躍跨境資金雙向流動，提升香港國際資產管理中心地位，並帶動香港形成人民幣理財業務特色。

展望2022 年發展，鄂志寰認為香港可通過一系列措施，繼續強化離岸人民幣樞紐建設：一，圍繞內地金融市場開放進程，配合人民幣國際化和資本項目開放步伐，作為內地市場開放的緩衝區，扮演中介角色；二，進一步提升離岸人民幣市場深度和廣度，重點把業務輻射到東南亞，加強離岸、在岸市場的良性互動；與此同時， 也應持續擴大人民幣計價產品規模，進一步推動人民幣產品創新。